市场分析的重要性 中金：督察祥瑞汽车“跑赢行业”评级 议论价上调至18.6港元

中金发布究诘论说称，督察祥瑞汽车（00175）“跑赢行业”评级，由于新动力板块盈利智力晋升，上调2024/2025净利润3.3%/15.4%至160亿元/110亿元。商量到公司新车周期刚劲，且板块估值晋升，上调议论价37.4%至18.6港元。公司2024年10月销量为226，686台，同比+28%，环比+12%，其中新动力销量为108，722台，同比+75%，环比+19%。

中金主要不雅点如下：

新车周期刚劲，全新一代雷神超等电混本领助推星河品牌全面换新。

成绩于星河E5、极氪7X、星愿、领克Z10等新车型销量爬坡，公司10月总销量和新动力车销量均创历史新高，单月新动力渗入率环比进一步晋升至48%，增速刚劲。近期，公司发布全新一代雷神EM超等电混本领，包括专注于极致省油的EM-i版块和兼顾节能与性能的EM-P版块，其中EM-i单档系统可终了百公里油耗仅2.62升，本领参数失色比亚迪DM5.0平台，公司打算于11月发布搭载EM-i系统的新车型星河星舰7。该行以为，祥瑞星舰7有望胜仗对标比亚迪宋PLUS，具备较高的增长后劲，该行看好祥瑞刚劲的新品周期对公司销量及市占率增长带来的拉动效应。

出口销量郑重，天下化布局较深。

2024年1-10月累计出口销量同比+58%至34.7万辆。出口产物矩阵抓续拓展，祥瑞主品牌、极氪、领克三大品牌全面出海，深耕东盟、中东、非洲、墨西哥和中亚5国市集。此外，公司加速鼓动品牌运营、供应链贬责土产货化，通过与宝腾、雷诺韩国等联营公司的合营拓宽东南亚、韩国等其他市集的布局，抓续增强国外市麇集枢竞争力。该行以为，公司受益于天下化布局的积贮，有望进一步大开出海空间。

新动力板块闲暇转盈，静待事迹弹性开释。

祥瑞主品牌全新一代PHEV产物周期刚劲，带动新动力业务销量提振，在鸿沟效应和GEA架构降本的鼓动下，该行预测新动力板块有望闲暇终了转盈。另外，出口车型较内销的盈利智力更强，跟着出口销量不息爬坡，出口业务对事迹变成褂讪的孝敬。往前看，该行以为跟着公司不息政策整合品牌资源，扩充降本控费，有望终了事迹弹性。

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