股票推荐的标准 公募基金Q3要点加减哪些二级行业?

主动权力基金限制止跌企稳，但机构订价权仍在变迁

24Q3各类型基金仓位上行。往常股票型仓位相较于24Q2上升0.9pct至88.7%;偏股夹杂型基金仓位上升0.5pct至86.4%。

主要市集参与方的握股限制：限制24Q3，主动权力基金握股市值3.2万亿，暂时实现了21年以来连续3年的限制缩水，但依然很难成为机构订价力量的主导方——24H1保障握股市值3.8万亿(含基金)，剔除基金的保障握股市值2.1万亿，预测Q3连续增长;24Q3股票型ETF握股市值2.7万亿，是本年以来主要的增量力量;24Q3外资握股市值2.4万亿，重新小幅流入。

南下设立重回岑岭，科创50、创业50设立比例权贵栽植

基金关于科创50、创业50的设立抬升较多，也受到ETF流入带来核心标的引流影响。

港股设立比例栽植至12.5%操纵，接近21年头南下设立岑岭的13%。其中恒生科技获权贵增配，现时设立比例达到5.8%。

赛说念出现分化：新能源、军工在全基低配一年后重获矜恤，食物饮料、医药仍在低位踟蹰

剔除主题基金，全基关于新能源、军工一经低配接近一年，而在这个季度获得机构增握。其中新能源是Q3加仓幅度第一的品种，剔除主题基金后的电力诞生在低配1年后迎来大幅加仓，风、光、车、储全面上升。底部加仓、且现时仍在低配或平配景色的是：光伏电板组件、硅片、硅料、光伏辅材、风电整机。

食物饮料这个季度回到了16年以来初度的全基低配景色;医药在低配水位踟蹰。

基金Q3增握的脚迹一：依然皆集在A股三季报景气详情味较高的倡导

每年10月是一年当中股价推崇与功绩推崇相干度较高的一个月，基于A股上市公司三季报前瞻脚迹，三季度预报/快报景气详情味较高的倡导依然是：科创产业、出口链条，因此这两条脚迹依然组成了Q3基金矜恤的弥留倡导。

在上个季度大幅增握后，Q3科创芯片设立比例连续刷新新高。科创类细分产业主要加仓科创芯片、模拟芯片、SOC、半导体诞生等，而NV链设立高位回落。

出口链条设立比例连续刷新新高(现在已超配1倍以上)，尤其是【亚非拉出口】详情味高的行业如逆变器、摩托车、风电整机、注塑机等，都获得了公募基金的大幅增握。

除此除外，一些开释三季报细致信号的子行业，也都获得了基金设立的呼应：保障、失业食物、快递、基础化工等。

基金Q3增握的脚迹二：计谋小试牛刀，基金围绕计谋发力倡导作念出尝试

三季度从结构至总量，计谋层层递进加码，也引导了公募基金握仓的变化。

【经济周期类】财富，有设立底部抬升的趋势，不外现阶段仍然聚焦在 “计谋驱动”的规模，如地产链、诞生更新&以旧换新等;而关于“现实考证”的规模，如内需敞口较大的广谱消耗和制造业，市集仍未扭转减仓趋势(如白酒/管奇迹/钢铁等)。

终末，Q3末计谋预期的变化也带来了一些核心红利财富的设立出现松动。其中电力、能源煤、运营商、铁路公路，都出现了不同进度的减握。剔除股价后，电力是减仓幅度最大的二级行业，超配比例已回到历史核心偏下的位置。此前筹码压力相对较轻的银行、以及部分行业神志改善的潜在红利标的，反而因筹码压力较小，本季度连续获得了基金的增握，如银行、固废等。

一、 核心论断：三类财富的主要设立变化

财富设立：市集回暖带来仓位上升，赎回压力仍在。24Q3各类型基金仓位上行，主要受益于股价回升，而份额着落、基金净赎回压力仍存。

板块设立：大幅加仓创业板，南下设立近历史岑岭。基金减仓沪深300和小盘股，加仓中证500、科创板，权贵加仓创业板。港股仓位栽植至12.5%操纵，接近21年头南下的设立岑岭约13%的水平。恒生科技获权贵增配，现时仓位达到5.8%。

行业设立：电子高位安稳，新能源获权贵抬升。剔除股价高涨影响后，光伏、电板、白电在Q3加仓最多，电力、白酒、证券减仓幅度较大。

【景气成长类】：科创保管高位，赛说念矜恤新能源、军工。这个季度关于【景气成长类】财富最大的设立变化，是新能源成为Q3单季增握第一的行业。在全基(剔除主题基金)低配1年后，市集逐步属意细分递次基本面的悄然变化，风、光、车、储均有增握。其中。底部加仓、且现时仍在低配或平配景色的是：光伏电板组件、硅片、硅料、光伏辅材、风电整机。TMT保管在设立高位，科创芯片连续设立翻新高。军工在全基低配接近一年后，本季度也迎来了加仓。医药设立比例仍不才降，剔除医药基金后全基关于医药的设立比例约2%回到历史较低水位。

【景气成长类】：出口链行动三季报的结构性高景气，仍在高位加仓。出口链条举座的设立比例再创历史新高，已到12.8%。包括手器具/电动器具、家居、工程机械、纺织、跨境电商、轮胎、摩托车、汽车零部件、逆变器等，都有不同进度的设立抬升。

【安稳价值类】：资源品、电力着落，银行、固废上升。公共订价主导的资源品行业不免受到国外预期波动的影响，由于公共经济及好意思国大选的不祥情，铜、油、金设立自历史高位减仓。Q3末计谋预期的变化也带来了一些核心红利财富的设立出现松动，其中电力、能源煤、运营商、铁路公路，都出现了不同进度的减握。剔除股价后，电力是减仓幅度最大的二级行业，超配比例已回到历史核心偏下的位置。此前筹码压力相对较轻的银行、以及部分行业神志改善的潜在红利标的，反而因筹码压力较小，本季度连续获得了基金的增握，如银行、固废等。

【经济周期类】：计谋引导仓位的再平衡。三季度末计谋预期先行，公募对【经济周期类】财富也进行了底部增握，加仓念念路更多聚焦在“计谋驱动”的规模，如地产链、诞生更新&以旧换新等，而关于财政发力带动的纯内需品种，市集仍未扭转减仓趋势(如白酒/管奇迹等)。

二、财富设立：市集回暖带来仓位上升，赎回压力仍在

24Q3各类型基金仓位上行。往常股票型仓位相较于24Q2上升0.9pct至88.7%;偏股夹杂型基金仓位上升0.5pct至86.4%;无邪设立型基金仓位上升1.6pct至74.7%。

股票仓位上行主要受益于股价回升，而份额着落、基金净赎回压力仍存。

偏股夹杂型基金握股市值上升8.7%，往常股票型基金握股市值上升11.0%，无邪设立型基金握股市值上升5.9%。基金市值出现回升，然则份额下滑尚未扭转，基金份额举座着落3.4pct：偏股夹杂型基金份额着落3.4%，往常股票型基金份额着落2.7%，无邪设立型基金份额着落3.7% 。

截止24Q3，主动权力基金的握股限制回升至3.2万亿，实现了21年以来连续下行趋势。

限制24Q3，主动权力基金握股市值3.2万亿，保障(含基金，H1数据)握股市值3.8万亿，外资握股市值2.4万亿，股票型ETF握股市值2.7万亿(较23年底增长50%)。

三、板块设立：大幅加仓创业板，南下设立近历史岑岭

24Q3各类基金减仓沪深300，加仓中证500。沪深300设立比例由24Q2的62.34%着落0.08pct至24Q3的62.26%(超配12.81%);对中证500的设立比例由24Q2的18.9%上升1.0pct至24Q3的19.9%(超配3.30%)。

创业板和科创板设立比例上行，其中创业板获较着加仓。创业板设立比例由24Q2的17.41%上升2.61pct至24Q3的20.02%(超配3.33%);对科创板的设立比例由24Q2的9.7%上升0.8pct至24Q3的10.5%(超配3.74%)。

24Q3基金减仓小盘格调。中证1000仓位着落0.69pct至10.45%(超配-4.11%)，国证2000仓位着落0.93pct至9.48%(超配-9.38%)。

24Q3基金的港股仓位栽植至12.5%操纵，接近21年头南下的设立岑岭约13%的水平。港股重仓握股市值为2291.7亿元，占比约12.5%，较24Q2上升0.7pct。

恒生科技获权贵增配，现时仓位达到5.8%。

从港股重仓握股行业来看，传媒、社会劳动行业设立依旧最高，Q3商贸零卖、社会劳动、传媒的仓位抬升幅度最大。

四、行业设立：电子高位安稳，新能源获权贵抬升

(一)行业详细：加仓电力诞生、非银金融、家用电器，减仓公用、有色、电子

电子、电力诞生、医药生物的完满设立比例最高，Q3主要加仓电力诞生、非银金融、家用电器，主要减仓公用奇迹、有色金属、电子。

24Q3设立比例最高行业的是电子、电力诞生、医药生物等。24Q3加仓最多的行业是电力诞生、非银金融、家用电器等，减仓最多的行业是公用奇迹、有色金属、电子等行业。

进一步剔除行业指数高涨影响后，臆想真正的加减仓倡导，Q3加仓最权贵的行业为电力诞生、家用电器、银行，减仓最多的是公用奇迹、有色金属、电子。以超配比例(基金设立比例-摆脱教化市值占比)变动臆想剔除股价变动后的仓位变化，Q3加仓最多的是电力诞生、家用电器、银行，而公用奇迹、有色金属、电子减仓最多。

从二级行业角度看，光伏诞生、电板、白色家电在Q3加仓最多，电力、白酒、证券在Q3的减仓幅度较大。

以行业所处的超配比例历史分位数臆想，现在超配比例处于历史90%以上高水位的一级行业主如果：通讯、汽车、有色金属、煤炭、电子、钢铁。处于历史低分位的是商贸零卖、好意思容照拂、传媒、社会劳动、贪图机等。

现在仓位处于近10年以来90%分位数以上的二级行业如下表。其中，24Q3仓位处于100%分位数的是通讯诞生、摩托车过头他。

二级行业仓位处于近10年以来10%分位数以下的行业如下表。其中，处于0%分位数的是贪图机诞生、IT劳动、调味发酵品、生物成品。

从2024年三季度末来看，基金相对行业摆脱教化市值占比，一级行业超配了9个行业，超配幅度最大的是家用电器。24Q3基金超配幅度最大的行业：家用电器、通讯、电力诞生、电子、食物饮料、汽车、医药生物、国防军工。

24Q3大多半行业设立比例相干于其摆脱教化市值处于低配景色。24Q3基金低配幅度最大的行业有：建筑遮蔽、非银金融、商贸零卖、钢铁等。

(二)【景气成长类】：科创保管高位，赛说念矜恤新能源、军工

上个季度咱们曾筹备了一个相比受矜恤的、不能文的限定——单季公募基金增握第一的行业，下个季度的推崇经常欠佳。

下表可见，21Q4以来，市集纰谬且枯竭增量资金的环境下，单季度加仓幅度最大的板块，经常短期承受压力——上个季度公募基金单季大幅增握电子，Q3季度推崇依然莫得逃走这个限定。

不外，关于关于其中后续有订单、有产业趋势印证的行业(如23Q2的光模块、23Q4的电子)，握仓拥堵度关于股价的扰动在一个季度以内，致使关于个别龙头公司的股价莫得推行影响。

这个季度关于【景气成长类】财富最大的设立变化，是新能源成为Q3单季增握第一的行业。在全基(剔除主题基金)低配1年后，市集逐步属意细分递次基本面的悄然变化，风、光、车、储均有增握。

结构来看，在开动底部加仓、且现时仍在低配或平配景色的递次是：光伏电板组件、硅片、硅料、光伏辅材、风电整机。

TMT产业链基本上保管在设立高位，科创芯片连续设立翻新高。

电子设立比例较上个季度小幅着落0.5%、现在仍在处于统共行业设立比例第一位。通讯设立比例连续小幅栽植。

细分产业链递次来看，主要加仓了科创芯片、模拟芯片、SOC、半导体诞生等，减仓了NV链。

军工在全基低配接近一年后，本季度也迎来了加仓。结构上主要加了航空装备、军工电子、大地兵装。

医药设立比例仍不才降，剔除医药基金后全基关于医药的设立比例约2%回到历史较低水位。结构上一经有连续加仓化学制药、底部加仓CXO的迹象。

(三)【景气成长类】：出口链行动三季报的结构性高景气，仍在高位加仓

以典型代表公司为样本，出口链条举座的设立比例再创历史新高，已到12.8%;剔除股价身分，Q3基金保管主动加仓。

结构来看，包括手器具/电动器具、家居、工程机械、纺织、跨境电商、轮胎、摩托车、汽车零部件、逆变器等，都有不同进度的设立抬升。

(四)【安稳价值类】：资源品、电力着落，银行、固废上升

红利财富Q3出现分化。

公共订价主导的资源品行业不免受到国外预期波动的影响，由于公共经济及好意思国大选的不祥情，铜、油、金设立自历史高位减仓。

Q3末计谋预期的变化也带来了一些核心红利财富的设立出现松动，其中电力、能源煤、运营商、铁路公路，都出现了不同进度的减握。

剔除股价后，电力是减仓幅度最大的二级行业，超配比例已回到历史核心偏下的位置。

此前筹码压力相对较轻的银行、以及部分行业神志改善的潜在红利标的，反而因筹码压力较小，本季度连续获得了基金的增握。

银行此前一直呈现出“越涨越卖”的秉性，本季度获得了真正的加仓。

还有部分心志优化→减少开支→FCFF改善的红利扩散品种，也在底部迎来1-2个季度的加仓，如固废、聚氨酯、钛白粉等。

(五)【经济周期类】：计谋引导仓位的再平衡

三季度末计谋预期先行，公募对【经济周期类】财富也进行了底部增握，加仓念念路更多聚焦在“计谋驱动”的规模，如地产链、诞生更新&以旧换新等，而关于财政发力带动的纯内需品种，市集仍未扭转减仓趋势(如白酒/管奇迹等)。

公募底部加仓地产链条，比如房地产(7个季度来初度加仓)、消耗建材(底部连续两季度加仓)、厨电等。

此外，三季度已领先发力的【诞生更新&以旧换新】，有关的产业如白电、乘用车、重卡等，也均获得了不同进度的公募增配。

其中白电也受到了外需的带动，是表里需共振的杂乱，已连续加仓7个季度，仓位已接近19年高点。

仍需要基本面的进一步证据、内需敞口更大的广谱消耗品，基金仍在减仓趋势中，比如白酒、管奇迹(旅游及景区/医好意思/化妆品/一般零卖)等。

额外地，剔除主题基金后，全基关于食物饮料的设立一经回到低配，上一次出现则是2016年Q3。

五、个股设立：握股的共鸣度有所上升

24Q3基金重仓股中top10的握股比例约为20.2%，握股围聚度较上季度回升。

基金重仓最多的公司中，新参加前十排行的重仓公司为阳光电源和比亚迪，而中国海洋石油和迈瑞医疗退出前十大。

剔除股价涨跌影响看，主动偏股型公募基金24年Q3加仓最多的个股是好意思的集团、阳光电源和中国祥瑞等;

24年Q3减仓最多的个股是中国海洋石油、工业富联、泸州老窖等。

六、风险指示

基金三季报仅暴露十大重仓股，反馈的信息不够全面;无邪设立型基金中股票的设立比例抵抗稳;基金设立仅反馈夙昔信息，对翌日的指引意念念有限;部分投财富业类的基金(如医药基金等)限制日益增长，会对行业设立数据产生一定影响。

本文来源自“广发策略”公众号，智通财经剪辑：：蒋远华。

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